行情回顾及主要观点：
港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数下跌0.00%，恒生指数下跌1.50%，恒生科技指数下跌3.38%。A股方面，上周中证国企红利指数上涨1.73%，沪深300下跌0.16%。(数据来源：Wind，截至2026/8/28，均为对应全收益指数的收益率)
上周港股市场有所调整，主要宽基指数普遍回落，成长板块调整幅度相对更大。与之相比，港股市场内部呈现出较为明显的结构性分化，能源、材料、公用事业和金融成为少数取得正收益的行业。这些行业与央企红利指数的主要权重方向具有较高重合度，在市场风险偏好有所回落、成长板块波动加大的背景下，高股息、低估值资产的相对优势重新显现。与前两周市场上涨过程中体现出的收益弹性相比，上周红利风格更多体现出震荡市场中的防御价值。
从行业结构来看，上周港股风格明显向能源、公用事业和金融等价值方向倾斜，其中能源上涨2.09%，公用事业上涨0.49%，金融上涨0.31%，而可选消费、工业等板块跌幅相对靠前。央企红利指数在银行、公用事业、交通运输、通信等行业具有较高配置比例，本身具备较强的现金流和高股息特征，因此在市场调整过程中能够获得一定支撑。与此同时，能源等周期价值板块的相对强势，也意味着当前红利资产的优势并非完全来自风险偏好下降，而是高股息防御属性与部分价值、周期行业相对景气共同作用的结果。
如果将近两周市场表现结合来看，港股通央企红利的配置特征进一步得到体现。在港股整体上涨、市场风险偏好回升时，指数能够通过银行估值修复、航运等周期板块景气改善获取向上弹性；而上周港股整体调整、成长板块波动加大时，能源、金融、公用事业等高股息方向又体现出较好的相对韧性。因此，央企红利并非单纯依赖市场避险情绪的防御型资产，而是兼具高股息底仓、低估值特征以及部分周期行业盈利弹性。在当前市场风格轮动加快的环境下，这种兼具防御性与一定收益弹性的结构，有助于提升组合面对市场波动时的稳定性。
港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达6.03%（vs中证红利4.30%），PB为0.58，PE为7.02，其全收益指数近五年累计收益122%，相对恒生全收益指数超额收益102%。中证国企红利指数股息率达4.20%，PB为0.88，PE为9.14，近五年全收益指数累计收益50%，相对沪深300全收益指数超额收益42%。(数据来源：Wind，截至2026/8/28)
展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF华安（513920）与国企红利ETF华安（561060）配置价值较高。
港股通央企红利ETF华安（513920）产品简介
港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。
国企红利ETF（561060）产品简介
国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。
风险提示：
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